ТРЕНДЫ И ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ НА РЫНКЕ КАКАО Ноябрь 2023

1. Сезон 2023/2024

Приходы в порты в Кот-д’Ивуаре, по данным на 24.10 ниже чем годом ранее на 16.3%. В порты доставлено 170 000 тон, однако если мы посмотрим на данные от 22 октября 2022 года то в порты было доставлено на 26% чем в 2021 году. А в 2021 году по сравнению с 2020 годом было доставлено на 15,3% меньше. Итого сравнивая данные в разрезе 3х лет, экспортировано в два раза меньше какао-бобов в тот же период времени. 170 000 тон в 2023 году против 327 000 тон в 2020 году. Впечатляет, не так ли?

Во многом слабые приходы в порты обусловлены проливными дождями в Кот-д’Ивуаре, что необычное явление для сезона El Nino. Бобы не успевают сохнуть и правильно ферментироваться, соответственно не доставляются в порты.

Ожидания о текущем урожае так же не радужные, по данным на 25.10 Кот-д’Ивуар выступил с заявление, что ожидается падение урожая в сезоне 2023/2024 на 25%. Цифра шокирующая, но по нашему мнению сильно преувеличена.

Однако днем ранее Гана так же выступила с аналогичным заявлением, что ожидают падение урожая ввиду неблагоприятных погодных условий, и высоких цен на удобрения ( санкции против России, все-таки повлияли не только на цены на природный газ). Гана ожидает падение урожая на 25%, совпадение? Не думаю.

Так же получили новости о том, что Гане как мы писали в предыдущих отчетах, не выделили денег и размещение новых облигаций против продажи будущего урожая провалилось.
Не удивительно так как Гана практически де факто банкрот, так как не рассчиталась с ЕС по предыдущим выплатам и объявила дефолт.
Гана cocoa board неофициально предложила покупать какао-бобы напрямую у фермеров.
Вопрос, как могут происходить расчеты, как платить налоги, как экспортировать, остался в воздухе, официального объявления пока не последовало, или по крайней мере не дошло до мировых новостных агенств.
Большинство заводов в Гане простаивают без сырья, некоторые уже закрыты с конца 2022 года.

На 42 неделе CCC Кот-д’Ивуар начал продажу будущего урожая, тем самым усилил давление на торговлю против декабря 2024 года, и спред цен между месяцами продолжил увеличиваться.
Разница между торговлей фьючерсами декабря 2023 года и 2024 года составляет 400 фунтов.

Основные экспортеры в том числе Barry Callebaut, Mondelez, Cargil выступили с обращением к CCC о снижении дифференциалов на сезон 2024/2025(следующий год), но были проигнорированы Кот-д’Ивуаром, который так же проигнорировал совместные встречи с основными покупателями в ЕС в этом месяце.

Высокие цены играют на руку Кот-д’Ивуару и Гане, тем сам они хоть немного смогут поправить свое финансовое положение. Вопрос хватит ли разницы в росте цен, покрыть ожидаемые 25% неурожая.

Многие сходятся во мнении что цифра 25% сильно преувеличена, и как только основные мировые переработчики придут к соглашению с Кот-д’Ивуаром и Ганой, мы увидим более высокие цифры по урожаю, но факт в том что дефицит будет, вопрос насколько сильный.

ПЕРЕРАБОТКА КАКАО, ДАННЫЕ ЗА 3 КВАРТАЛ
Евросоюз –(минус) 0.9% или на 3 000 тон меньше

США –(минус) 17,9% или на 21 000 тон меньше

АЗИЯ –(минус) 17,9% или на 20 000 тон меньше

АФРИКА +(плюс) 7% или на 12 000 тон больше

Итого по факту мы видим падение переработки на приблизительно 30 000 тон в третьем
квартале если брать в целом данные всех переработчиков (кто предоставляет данные). Итого
мировое падение переработки около 3% в третьем квартале.

Учитывая что индустрия была закуплена примерно на 7 месяцев по ценам в мае 2023 года на уровнях 2300-2500 фунтов за тонну , мы не ожидаем сильного падения в четвертом квартале, что скорее всего окажет поддержку ценам в начале 2024 года.

Ratio на условиях FOB Западная Африка стабилизировались на следующих уровнях для поставок в ноябре.
Ratio снижаются, однако биржевая цена растет, что вызывает рост цен какао-продуктов.

Какао-Тертое
1.61 со стабильным трендом, без признаков повышения или понижение на следующие 4 квартала. При текущем биржевом уровне цена составит около 6300 евро-т

Какао-масло натуральное
2.22 на какао-масло натуральное и растущий тренд на следующие 4 квартала. Цена на нынешних уровнях биржи составит около 9900 евро-т

Какао-порошок
Ratio по какао-порошку снизился с прошлого месяца. Ratio находится на уровне 0.82 к бирже. На сегодняшний день биржевая цена в евро составляет 3850 евро-т
График пропорционально падает росту цен на бирже какао-бобов. Потому мы не видим изменений в цене какао-порошков и резких изменений ratio в ближайшие 3-4 квартала.
Натуральный какао-порошок 3160 евро-т
Алкализованый какао-порошок 3450 евро-т со стабильным трендом без сильных признаков
повышения или понижения.

2. Технический анализ

График цен какао-бобов продолжает двигаться в восходящем канале, который берет свое начало год назад , цена выросла ровно в два раза , мы продолжаем идти по верхней границе канала, которую мы скорее всего не пробьем, новостного фона не достаточно, однако это не означает что цены не будут продолжать расти, так как канал восходящий, каждый новый день ставит новые верхние границы , и цена может продолжать свое восхождение по 10-30 фунтов в день неопределенное количество времени, как уже продолжается более 12 месяцев с небольшими коррекциями.

Линии поддержки против декабря 2023 года на уровнях 3150 и 3000

Возможная коррекция в течении 2024 года к уровням 2750-2850 фунтов за тонну. К общему сожалению более низких цен в перспективе 12 месяцев с технической точки зрения пока не видно.

Цены показывали в октябре самые высокие уровни за 45 лет.
Если взять в расчет пару фунт-доллар то в 1978 году, она торговалась на уровне 1,85 , а в данный момент на уровнях около 1,20. исходя из этих данных мы видим самые высокие цены за всю историю наблюдений. Вопрос в стоимости денег, 5000 долларов в 1978 году и в 2023 году это две абсолютно несоизмеримые величины.

У хедж фондов мы все еще видим большой приток длинных позиций(желтая линия) на рост цен во всех soft commodities за исключением кофе. Вряд ли мы увидим сильную ликвидацию цен в ближайшее время.

ПОГОДА

Погодные условия в Западной Африке были лучше обычного в последние 3 месяца, о чем свидетельствуют зеленые-синие пятна на левом изображении, для сравнения 2 графика 90 дней и 30 дней с отклонением от нормы. Дождей в разы больше чем должно быть , то к сожалению оказывает очень пагубное влияние на урожай 2023/2024, последствия мы уже видим. Какао-бобы что приходят в порты имеют очень высокую влажность и очень высокий уровень дефектов. Однако в марте/апреле 2024 года, вполне возможно у нас будут хорошие приходы в порты под окончание основного сезона. Если конечно деревья выдержат обилие дождей и не будет распространения грибковых заболеваний деревьев.